本文摘要:此外,由于中小企业无力维持现金流,债务债权人和倒闭的风险增加了。2月7日,国家电网完全恢复招标,但对应的项目主要是UHV,对铜的消耗有小的限制,下游交货可能会因招标延迟而推迟到下半年。最引人注目的是,部分中小企业无法支撑现金流,项目暂停,部分订单市场需求消失而不是延期,随着物流的完全恢复,减产的可能性进一步增加。

减产

2020年春节后,受新冠肺炎肺炎疫情影响,春节后第一个交易日散户铜价下跌。几天后,市场回归理性,铜价往往出现一定程度的上涨。

但铜价势头在2月中旬有所减弱,并没有弥补假期后第一个交易日的缺口。作者指出,市场需求的抑制是不可避免的,一些市场需求可能会消失而不是推迟。春节前,市场普遍预测,基础设施前端和已建成房地产面积增速不会从安乐乡铜的市场需求为负开始好转,但这一预期明显落空。

在供应结束时,随着物流的完全恢复,铜冶炼厂不太可能减产。另外,企业的停产必须满足一定的条件,下游终端消费行业并没有受到更多工人到来的限制,铜价很难在2月份悲观。短期经济不受影响。

当前的经济受到新冠肺炎肺炎疫情的影响。这不能简单地由2003年非典和2009年HINI的经历来决定。本质上是面临更大的向上压力。一方面,中国经济目前的周期、外部环境、经济结构与当年不太一样,特别是2020年的经济转型期,2003年享受国际化、城镇化、工业化三大红利,处于缓慢下降周期;另一方面,政策对经济的短期影响几乎与2003年一样强烈。

与非典和HINI相比,为了控制疫情的蔓延,政府采取了隔离病毒感染者、推迟节假日返工、增加公共交通、暂停公共和集体活动等必要措施。这些措施越严格,在控制病毒传播方面就越有效,但这也意味着短期内对经济的影响越大。值得注意的是,疫情改变了中国经济运行的节奏,延缓了噪音。

此外,由于中小企业无力维持现金流,债务债权人和倒闭的风险增加了。对于中小企业来说,民营工业企业普遍处于现金流较低、债务较低的经营模式,这意味着复工时间越长,中小企业面临相当大的倒闭风险。

央行反对企业通过提高贷款利率、减少信贷和中长期贷款来克服疫情灾害的影响。虽然中小企业的贷款和其他负债成本不会上升,还款期限不会缩短,但对他们来说,经营收入和现金流是生存的关键。根据往年的经验,大多数工业企业在正月十五元宵节后不会停工,但不受今年疫情影响。

估计2月底大部分企业都很难停工或运营产能。除此之外,2月份市场对铜的需求完全可以认为是零。按照中央的政策,企业再停工比较好,这关系到疫情防控物资,保障民生,商业企业。

而且还必须符合涉及的防疫条件。在口罩等物资短缺的情况下,短期内很难满足防疫排斥。

从铜业的角度来看,下游停工晚于上游停工。据调查,目前除浙江、江苏外,铜加工企业已基本停产,但大部分仍处于规划初期,实际生产正在陆续全面恢复。

劳动力集中的下游行业,如电网、房地产等行业,尚未确定停工时间,拒绝延期向加工企业交货。从市场需求来看,中小企业订购铜的市场需求正在消失,而不是推迟。铜下游行业还包括铜管、铜带、铜箔加工企业,大多为中小企业。

不受流行病的影响,紊乱
2月7日,国家电网完全恢复招标,但对应的项目主要是UHV,对铜的消耗有小的限制,下游交货可能会因招标延迟而推迟到下半年。此外,国家电网计划2020年投资4080亿元,比2019年高出18%。在2019年的基础上,2020年市场对铜的需求将进一步下降。

2019年,国家电网实际完成投资额比计划总额下降约12.7%,这是近五年来国家电网呼叫网投资额首次暴跌4500亿元。中国电力协会发布的数据显示,2019年中国电网投资同比增长9.6%,2018年同比增长0.6%。

图为国家电网总投资计划和上海铜活跃合约收盘价。炼油厂减产的可能性降低。

市场担心铜冶金减产有两个原因:一是铜冶金——硫酸扩库的副产品;第二,疫情造成物流中断,阻碍了铜精矿等原材料的运输。2月10日,中央拒绝停止疫情防控相关物资工作,保障民生和商业企业。

随着物流的逐步完全恢复,原料运输问题不会逐渐缓解,炼厂减产的可能性会上升。中央政府更加注重保障粮食等物资,春耕不会出现化肥生产的绿色通道或扶持政策,使化肥厂的原料不会因运输而供不应求。所以硫酸储存的扩大可能不是大问题。综上所述,从宏观角度来看,疫情造成的混乱已经回归理性,铜价往往有一定程度的噪音,但这并不意味着经济已经开始发出噪音,疫情对经济的潜在影响尚未显现。

市场需求的抑制是一个近忧。最引人注目的是,部分中小企业无法支撑现金流,项目暂停,部分订单市场需求消失而不是延期,随着物流的完全恢复,减产的可能性进一步增加。市场需求需求方向,供给需求节奏,铜价重心预计不会从节前的4.8-4.9万元/吨松动至4.5-4.6万元/吨。

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